投资者报(记者孟帆红 赖智慧)在A股跌破3000点之后，6月12日，《投资者报》记者对多家券商、基金公司进行了采访，大部分机构的负责人用了“对当前市场不好说”、“真的看不清楚”、“不愿意做评价”回应。即使接受采访的机构，大都不愿以个人名义发表观点、有的甚至不愿出现自身机构的名称。

　　一家券商的投研部总监告诉记者，他认为现在估值还是有些过高，大盘跌到2500点以下才是合理的。宏观经济的不明朗，价格管制的无奈，让他们对上市公司的估值失去了清晰判断。

　　另一家基金的相关负责任人则说，现在许多新基金募集完毕进入建仓期，“其实，一些新基金的基金经理并不认为现在是一个合理的建仓期，但是新基金有建仓期限规定，没有办法，虽然建仓之后就要面对净值缩水的尴尬。”

　　有的基金公司对外可能表示对市场比较乐观，对内开会谈市场时其实是比较谨慎的。在当前这种市场中，谁也看不清楚。

　　低迷的市场，低迷的信心，敏感的时刻。尽管不少机构在接受采访时不愿表露身份，但经过《投资者报》记者努力，还是有如下券商和基金表明了自己的观点。

　　券商观点针锋相对

　　中金公司认为，导致暴跌有内因也有外因。从外部看，美国经济无法摆脱在通胀和增长平衡上进退两难的困境。美国的悲观就业数据导致股市大幅调整，对A 股产生负面影响。从国内看，央行再度上调存款准备金率1个百分点，超出市场预期，表明货币政策从紧的态度不变。即使本周公布的CPI 通胀有所回落，但向下的趋势尚未形成，难以对股市形成有力支持。

　　他们建议投资者对前期涨幅较明显的中石化、中石油和电力股获利减持。在关注整体股市下行风险的前提下，建议超配二季度业绩确定性较高的投资品相关板块，如钢铁、建材、机械等，以及稳定增长的消费板块，如零售、医药等。银行板块业绩增长还很强劲，若受政策影响短期可能出现较大幅度调整，投资者可逢低吸纳。

　　国泰君安证券认为，市场风险溢价上升。他们指出，市场的暴跌更多的是信心影响，即投资者对宏观调控和经济增长回落的担心，市场目前风险溢价上升，普遍不看好奥运会后的行情。近期上调存款准备金更多是为市场下跌提供了一个导火索，但单日约8%的巨大跌幅中有相当大的非理性因素在内。

　　受恐慌情绪影响，跌势似乎尚未结束，但3000点的政策底即使被短暂刺穿，也会被拉起来，管理层手中尚有融资融券、股指期货、平准基金和港股回购等政策没出，因此3000点附近会有争夺，政策出台将会带来二次反弹。

　　招商证券相信，向下空间极为有限。因为目前A股2008年动态市盈率不足20倍，向下的空间极为有限，如果中国经济能保持8%-10%以上的增长速度的话，市场已经被一定的低估。当前投资者对后市的分歧主要在于通胀水平能否有效控制、宏观经济和企业盈利情况是否会出现严重恶化等这些影响股市中长期趋势的根本问题上。

　　在操作策略方面，招商证券认为，当前投资者仍需保持谨慎，短期走势仍需密切关注政策面的动向。重仓者继续等待反弹机会减持，轻仓者可在调整中适当逢低布局，不宜追涨。目前稳健选择仍是以估值较低的绩优蓝筹股为主，特别是银行、保险及一些A-H股溢价程度较低的品种。

　　中信证券认为，2990点并非标志性点位。“沪指曾下探至2990点，从市场来看这本身没有意义，也并非标志性的点位。”中信证券首席策略分析师程伟庆认为，前期因素的延续才是影响近日股市暴跌的因素。

　　他认为，目前股市处于对前期因素的发酵阶段。其实从过去的几个月来看，股市对于负面因素的消化还是比较快的，在基本面上的变化中，股价方面的变化最大。之前有一部分股价虚高，目前就比较合理了。

　　银河证券则认为，机会大于风险。银河证券策略研究员秦晓斌认为，现在市场信心很脆弱，大家都期待政策面有利好消息出台。目前已经属于投资的好时刻，而市场走势已经与投资价值无关了，完全受到了政策预期的左右。

　　至于目前是否见到底部还不敢确定，应该是属于底部区域。如果未来政策面仍旧没有好消息传出，不排除股市继续下探的可能。而如果之后连续出台一系列利好政策，则股市仍然有反转的可能。

　　谈到投资策略，秦晓斌认为总体上机会大于风险，投资者不必急于卖出。

　　基金相对乐观

　　上投摩根基金认为，结构性投资机会将出现。原因在于，大跌之后，A股市场的整体市盈率已经降至20倍以下，企业估值处于较低的水准，加之在奥运会召开之前，政府或许不会希望出现大的波动，指数继续下跌的空间有限。

　　在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局，并会伴随结构性投资机会的出现。

　　南方基金则认为，部分优质个股已具中长期投资价值。他们指出，对股市的影响方面，准备金率的上调使得资金面紧张的情况进一步加剧，而此次上调1个百分点，幅度较大，对原本比较脆弱的市场信心会产生一定的影响，同时也会对银行股业绩产生一定的负面影响。

　　国内宏观经济面依然处于良好运行区间，企业盈利也没有出现大幅下滑的迹象，目前沪深300的动态市盈率在18倍以下，很多优质个股都已具有中长期投资价值。短期来看，市场在3000点“政策底”附近将有反复，如果惯性下跌至2800点以下，将会吸引更多长期资金逐步入场。

　　工银瑞信基金也认为，市场进入相对合理的价值投资区间。原因是，目前的市场震荡主要是基于市场对当前实体经济在“内忧外患”下回落的预期。此次存款准备率的上调有继续稳定通胀预期的作用，但最终效果如何有待观察。目前市场的整体观望气氛非常浓厚，再加上周边市场的金融动荡，使得投资者信心更加脆弱。

　　股票市场在经历了大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右，已经进入了相对合理的价值投资区间，但在目前宏观经济和企业盈利都不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局。

　　东吴基金的观点是，股市进入宽幅震荡格局。由于近期越南面临着可能发生金融危机的风险，这多少给中国央行一些警示：宽松的货币政策刺激越南过于旺盛的需求，于是物价飞涨导致后患无穷。全球央行都把紧缩货币的希望寄托于他国央行，以图享受他国控制货币、放缓资源需求进而降低物价压力所带来的好处。美国刚刚公布的创12 年以来最高的失业率数据，基本宣告了伯南克此前对抗通胀的言论可能是“口头功夫”。

　　没有严厉的紧缩，长期通胀难以控制。企业在长期通胀的情况下难以通过提高产品价格抵御快速上升的成本，盈利下降是必然趋势。在通胀长期化预期下，周边股市纷纷大跌。央行大幅上调准备金率宣示宏观调控决不放松，A 股将出现宽幅震荡的格局。